方正证券指出，融资租赁具有首付低、还款时间长、回旋空间较大、操作方便等特点，工程机械厂商可通过该种方式来增加产品的销售量，获得持续稳定的现金流，而客户也能以较低的资金门槛和较少时间成本，获得设备的使用权，从而增加收益。目前发达国家工程机械行业的融资租赁营业额占整个市场的80％以上，而国内工程机械主要有现金、按揭、融资租赁3种销售方式，其中，按揭方式占据四成左右，融资租赁只占两成。再加上相关支持政策的出台，融资租赁所扮演的角色将越来越重要，将成为工程机械行业未来主要的销售方式。 山推租赁成立于2009年3月，初始注册资本1.8亿元，根据增资方案，山东重工集团、潍柴动力（000338）、潍柴重机（000880）和陕西重汽分别增资2、1.8、1.8、1.8与1.8亿元，注册资本将增至9.2亿元。此次增资议案通过后，山推租赁风险资产规模将由18亿元扩至92亿元，可大幅度提高融资租赁业务额，将进一步促进山推股份市场业务的突破与提升公司盈利空间。 方正证券看好出口复苏与内需拉动下公司主营产品推土机的销售恢复与配件业务的快速增长，其中2010年1月份公司推土机销售同比增长94.7％，出口同比增长55.1％；配件业务营业收入占比36.3％，首次成为公司第一大业务。方正证券预计2009～2011年公司分别实现每股收益0.5、0.81和0.99元；给予公司2010年20—24倍合理估值区间，对应股价区间为16—19元，给予公司“增持”投资评级。 中低端市场格局改变为行业龙头带来机遇:我国叉车行业中低端市场存在近百家企业,但大多规模偏小,如果未来市场需求逐渐趋于缓和,企业之间价格战持续进行,这些不具规模、成本优势的小企业终将会遭到市场淘汰,而国内龙头企业则有望利用其成本、销售、服务网络以及不断提升的技术等优势获得新的市场份额,从而迎来新的发展机遇。 物流业将带动叉车需求提升:现代物流业快速、高效的趋势,以及我国劳动力成本的不断提升,将使得叉车高性价比优势不断凸显,从而将进一步推动叉车在我国物流行业的应用。根据我们的预测,未来一段时间内,我国叉车行业销量增速仍将保持在20%左右。 合力市场份额有望持续回升: 02~07 年我国叉车需求的快速提升导致大量企业涌入,使得公司市场占有率从最高时期的36.9%降低至08 年谷底时的21.5%,但这一趋势在09 年已得到扭转,公司市场占有率已提升至25%以上。同主要竞争对手杭叉公司相比,公司在营销模式、售后服务、核心零部件自给能力以及产品体系等方面具有较大的优势,因此,我们认为,未来2~3 年内,公司市场占有率有望恢复到约30%的水平。 盈利预测:我们预测09~11 年公司的营业收入分别为26.1、41.3 和55.9亿元,对应的EPS 分别为0.21、0.45 和0.67 元。 估值与投资评级:当前股价对应09~10 年的PE 分别为66.6 和31.1 倍,虽然高于整个工程机械板块20~25 倍的市盈率,但叉车行业中低端市场格局的变化,将会带给公司巨大的发展空间。按照09~11 年公司净利润年复合增长率79.3%计算,当前的PEG 为0.84。如果以1.0~1.2 的PEG 计算,公司股价应在16.65~19.98 元,相对当前股价仍有20~40%的上涨空间。 首次给予“增持”评级。 催化剂:若公司老厂区土地收储事宜完成,将对公司业绩产生较大影响。 外电看中国 听听不一样的声音 ·我国原油进口现状分析:安全、有序、多元化 ·有色金属行业点评 ·纺织行业:三家品牌服饰近期股价、重点事件点评 ·医药行业每日晨报 ·电气设备行业:电网招标继续下滑,中国西电是赢家 ●我国电梯业尚未成熟，城市化深入和城市升级是行业增长核心驱动因素，预计长期增长率可达14％到18％。 ●公司电梯业务年初订单和当年收入正相关。预计上海三菱2010年初订单大增超一倍，有望大幅提升今年业绩。 ●业务厘清助推绩效。预计印刷包装机械业务将扭亏为盈；工程机械业务持续扩产增效；液压气动业务继续向好；焊接器材和人造板业务将逐步退出。 ●预计公司2010-2011年每股收益分别达0.81元和0.95元，首次给予“买入”投资评级。 ●风险分析：电梯业务可能因竞争、地产调控而逊于预期；印刷机械业务可能持续下降；资产减值处置进度不确定。 上海机电（600835）(600835)核心业务突出，目前电梯业收入占总量的75％，其余为印刷包装机械等五项业务。后金融危机时代电梯业务恢复快速增长，而其他业务整合、增资扩产或退出的战略将持续改善公司经营绩效。 电梯业绩稳定增长 目前我国已经成为世界上最大的电梯制造中心，也是世界上最大的电梯市场。全世界电梯业巨头加上民族自主品牌展开充分竞争，奥迪斯、上海三菱和日立依靠先进技术和强大的品牌效应，将继续扮演市场领头羊的角色。去年，远未成熟的中国电梯业高增长被金融危机撞了一下腰，产销量增速快速下降，增速由2007年30％下降到2009年的5％左右。但我们判断：虽然电梯产销量不太可能出现2000-2007年近30％的高速增长，但得益于城市化和城市升级等因素，电梯行业未来5年仍将恢复其正常快速增长阶段，复合增速在14％-18％之间。 电梯业务订单翻番 上海三菱（SMEC）主要是上海机电（600835）和日本三菱等四方的合资公司，已完全吸收日本三菱的电梯制造技术，目前产能可达4万台左右。2009年公司电梯产量3.3万台（其中扶梯2000余台，其产能即将达到5000台）。总体市场占有率为15％左右，仅次于25％的奥迪斯，单厂计算，公司市场占有第一。主要针对中低端市场的子公司上海三菱电梯，已将二、三线城市，特别是中西部城市列为未来重要进攻目标。 公司一方面维持产销量稳定增长态势，另一方面持续加强维保服务业务拓展，目前维保收入占比在国内处于领先地位，占总收入的比例近15％，公司的中期战略是提高服务收入占比到30％左右。值得一提的是，为了抢占主要由奥迪斯占领的高端市场，公司又和日本三菱电机共同建立高端电梯生产基地，2009年已有2000多台产量，投产第二年计划实现近3000万产量。 由于电梯属于订单式生产的行业，业内基本以销定产，因此年初的手持订单往往对公司当年收入构成重大影响，过往的情况显示，上海三菱电梯的期初订单和收入具有显著的正相关性。由于订单成为收入的先行指标，我们详细调研了公司电梯业的订单政策和订单目前的增长趋势，判断公司2010年初存量订单较2009年初大幅度增长超过一倍，因此保守估计，电梯业务2010年收入增长25％、净利润增速则近30％。而未来数年公司依然将随行业快速增长。 业务厘清提升绩效 上海机电气印机集团是国内规模最大的印机企业，占有国内市场份额的37％，产品出口占中国印机行业出口的73％。2008年公司趁行业低谷期加大了整合力度，收购多家公司股权。目前公司持有40％上海高斯股权，考虑到公司现金流充沛且行业整合意图明显，未来不排除100％收购高斯。收购完成后，公司研发能力将得到大幅提升，进口替代市场相当广阔。预期2010年受市场总量提高和公司市场占有率增大的双重影响，公司印包业务营业利润有望由负转正。 工程机械及液压气动产品研发优势明显。随着土地资源日趋紧张，地下空间的应用迫切，工程机械和液压气动产品市场需求旺盛。公司多项机械产品占据中国70％以上市场，重视研发是公司保持行业领先的关键因素。公司预期2012年后产能将是目前的两倍，该项业务销售收入可望将达到10亿左右。此外，液压气动同工程机械销售状况存在高度相关性，目前处于稳定增长阶段；焊接器材和人造板业务则将逐步退出。 盈利预测与评级 在考虑2009年处置焊接器材资产亏损和印包资产的减值等假设条件下，预计公司2009-2011年每股收益分别为0.56元、0.81元和0.95元，再加上公司长期拥有超过40亿元的现金，目前公司估值偏低。我们认为公司2010年保守的估值区间为18-20元，首次给予“买入”投资评级。 ·我国原油进口现状分析:安全、有序、多元化 ·有色金属行业点评 ·纺织行业:三家品牌服饰近期股价、重点事件点评 ·医药行业每日晨报 ·电气设备行业:电网招标继续下滑,中国西电是赢家 声明：证券之星发布此信息目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。 证券之星不保证该信息（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实，不对您构成任何投资建议，据此操作，风险自担。 ·[与庄戏股] ３月10日【与庄戏股】解盘直播、指导操作、核心内参 ·[股海上灯塔] 开盘前操作提示！ ·[与庄戏股] ３月９日【与庄戏股】解盘直播、指导操作、核心内参 ·[董亮] 董亮：震荡走高是大势所趋！ ·[与庄戏股] ３月８日【与庄戏股】解盘直播、指导操作、核心内参 ·[我仍然我] 今天判断失误,不等于下周大盘就不会再下跌 ·[与庄戏股] ３月５日【与庄戏股】监盘直播、指导操作、实时内参 ·[皮海洲博客] 融资融券试点不能重融资轻融券 ·[楚风投资] 一阴破五线，周末更艰难 ·[股道散人] 2009年经营活动净收益占比高达83.85%，与2008年相比增长了29.51个百分点。 2009年主营收入与净利润双增长：2009年每股收益0.28元，每股净资产2.51元，每股经营现金流0.13元，净资产收益率11.88%。2009年公司实现营业收入及净利润同比分别增长38.71%、88.2%。作为国内第一家棉纺企业入围法国PV展，随着客户群的升级，公司出口国外产品的营业额得到了提升，本年增加营业收入5293.61万元。报告期合并报表范围新增了厦门巨巢，间接合并浙江雷奇增加营业收入5095.07万元。子公司众和纺织及众和服饰开始生产并实现对外销售，增加5490.73万元。营业收入大幅增长，带动毛利的增长，抵消费用的上升，导致了公司净利润的上升。 主营纺织印染行业：公司主营中高档棉休闲服装面料开发、生产和销售，产品定位于进口替代和自营出口。为国内首家国家级棉休闲面料染整开发基地企业，产品研发能力处于业内领先水平，形成“研发 生产 营销”盈利模式，盈利能力处于业内较高水平。到2010年我国服装出口中选用国产面料的比重应达到80%左右，前景广阔。 券商积极评级：国泰君安认为，众和股份募投项目投产，产品结构优化推动业绩高增长，根据年报披露信息，调整公司2010、2011年每股收益至0.38元，0.49元。目前股价对应2010年25倍市盈率。与同类企业相比，公司的估值优势并不明显，给予“谨慎增持”评级。 天相投顾认为，众和股份2009年业绩高增长，符合预期，预计公司2010-2011年实现每股收益0.42元、0.54元，目前股价9.72元，动态市盈率为22倍、17倍，估值偏低，维持“增持”评级。 中投证券认为，产业、优质订单“双集中”将继续保证众和股份增长，预测公司2010-2012年每股收益为0.42、0.61、0.79元，2010-2012年市盈率为22.54倍、15.47倍、11.93倍，虽然公司目前股价已接近合理区域，但是2010年随着纺织服装行业的复苏，以及公司募投项目的效益增加，公司业绩增长幅度依然较大，股价仍具有上涨空间，继续给予公司“推荐”投资评级。 外电看中国 听听不一样的声音 ·我国原油进口现状分析:安全、有序、多元化 ·有色金属行业点评 ·纺织行业:三家品牌服饰近期股价、重点事件点评 ·医药行业每日晨报 ·电气设备行业:电网招标继续下滑,中国西电是赢家 公司是国内规模最大、技术实力最强的钕铁硼生产企业，总产能约9000吨，全球市场占有率超过10％。公司产品主要应用于风电、硬盘、汽车、手机等消费电子产品、工业电机等领域。公司产品以中高端为主，60％-70％出口，2009年受金融危机影响订单下滑，目前随着需求恢复订单已经全面回升。 钕铁硼是目前性能最优异的永磁材料，预计2020年全球风电装机总量达到12亿千瓦，如果其中20％使用直驱永磁电机，每年钕铁硼需求18000吨，大大超过2008年4000吨的水平；2009年我国空调、冰箱、洗衣机总产量预计达到2亿台，如果未来三年其中30％直流变频技术，每年需要钕铁硼1.1万吨；到2014年全球汽车销量将达到8000万辆，如果新能源汽车比例达到15％，对钕铁硼的年需求将达1.8万吨，到2020年钕铁硼用量可达4.5万吨。 公司是国内行业龙头，受益钕铁硼需求增长的能力更强，预测2009-2011年EPS为0.18元、0.29元和0.36元。给予公司“推荐”投资评级，目标价11.6元，对应2010年40倍、2011年32倍PE。 外电看中国 听听不一样的声音 ·我国原油进口现状分析:安全、有序、多元化 ·有色金属行业点评 ·纺织行业:三家品牌服饰近期股价、重点事件点评 ·医药行业每日晨报 ·电气设备行业:电网招标继续下滑,中国西电是赢家 09 年公司实现营收13.50 亿元,同比下降15.08%。实现营业利润1.81亿元,同比增长4.68%。实现净利润1.62 亿元,同比增长8.61%,对应的EPS 为0.40 元。 毛利率上升和费用下降是盈利增长的主要原因。通过控制采购成本和优化产品结构,综合毛利率达27.81,同比上升1.86 个百分点。由于控制销售、管理费用以及利息收入增加,三费合计占营收比重下降0.78 个百分点。受业务走出低谷和用工紧张影响,目前公司人力成本已有所抬升。 太阳能业务进展超出预期。100MW 晶体硅太阳能电池片项目的第一条生产线已顺利建成并投产,产线建设总进度达25%。为实现产业链垂直整合,公司拟以自有资金在河南杞县建设100MW 太阳能单晶硅片项目,预计10 年底可建成并投产50MW 规模,原材料自给能力将得以提升。 永磁业务实现收入5.71 亿元,同比下降7.23%。其中,电机磁瓦受汽车和空调等需求拉动明显,高性能磁瓦发展迅速。微波炉磁恢复较快,喇叭磁有较大幅度下滑。永磁毛利率为30.78%,同比下降0.35 个百分点。 软磁业务实现收入6.42 亿元,同比下降12.94%。平板电视热销带动锰锌、镍锌产品的销售,新产能释放推动软磁收入好转。受需求萎缩影响,镁锌收入下滑较大。软磁毛利率为28.84%,同比上升2.04 个百分点。 电机机壳和电机定子产品小批量供货,但受客户订单延后和产品稳定性仍有不足的影响,短期内业绩贡献不大。 10 年1 季度,公司开工率维持在8 成以上,很多部门生产订单排至4、5月份。公司预计2010 年营收为16.85 亿元,净利润为1.90 亿元,营收增长的主要部分将来自太阳能业务的贡献。 我们预期公司2010-2012 年销售收入分别为16.88 亿元、20.98 亿元、25.65亿元;净利润分别为2.09 亿元、2.57 亿元、3.10 亿元;对应EPS 分别为0.51 元、0.62 元、0.76 元。谨慎增持评级。 外电看中国 听听不一样的声音 ·我国原油进口现状分析:安全、有序、多元化 ·有色金属行业点评 ·纺织行业:三家品牌服饰近期股价、重点事件点评 ·医药行业每日晨报 ·电气设备行业:电网招标继续下滑,中国西电是赢家 声明：证券之星发布此信息目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。 证券之星不保证该信息（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实，不对您构成任何投资建议，据此操作，风险自担。 集装箱运价回升与BDI上行将提升公司运费水平。中远航运虽主要经营机械设备出口运输业务，但在很大一方面受到集装箱运输的竞争，集装箱运费水平2009年四季度以来的大幅上涨，将有利促进中远航运运费水平的提升。2009年四季度以来CCFI至3月初上涨24.37%，东西非航线综合运价指数提升10.23%，南非南美航线提升26.23%。同时中远航运回程货中，绝大部分为干散货，我们认为铁矿石需求在前期紧缩政策与传统淡季影响下的回调结束，伴随其他货种需求的复苏BDI将出现明显回升，这将促进中远航运回程货运价水平的提升。 新船的强盈利能力开始体现。中远航运原来多用途船的吨位级别较低，单船装载能力小，平均才1.7万载重吨。新的2.7万吨的多用途船，在2009年表现出了较强的盈利能力。在2009年的运费水平下，新船实现单船盈利2000万，而同时期的老的多用途船略有亏损，杂货船则严重亏损。2009年新交付了一艘2.7万吨多用途船，一艘2.8万吨重吊船。2010年将有2艘2.7万吨多用途船与2艘2.8万吨重吊船交付，2011年又将有4艘同类型的船交付(注意这里仅指在上一批订单中签订的)。随着新的多用途船的不断下水，新型船队的盈利能力强将被市场确定性地解读。 营销网络逐步铺开。中远航运目前在战略上，在配合船队重构的同时，积极去占领欧美的机械设备出口市场。欧美占了机械设备出口80%以上的市场份额，而目前中远航运在航线布局上主要在远东往非州、南美、亚洲的网络布局，远东又主要指中国出口这一块。在欧洲、北美市场抢占市场份额，与船队重构配合同时进行。由于原先船队船龄老，船型小，难以进入这个市场，随着新船的壮大，与积极的布局，全球营销网络的建立有了相当基础。加上2008年经济危机以来，竞争对手面临的信贷条件相对紧张，也为公司的重构提供了一个有利的外部环境。 建议买入中远航运。低价的规模化的买船将使中远航运建立起一只强盈利能力的船队。同时这次经济危机又使中远航运相较竞争对手获得了更多扩张优势，信贷环境的差异又使竞争对手回应乏力。亚非拉经济增长速度快于发达国家恢复，有利于促进中国运往该地区的机械设备出口。中远航运的质地变化与新船的盈力能力将会被市场逐步认同。 今天谁在说 最犀利专业的观点 外电看中国 听听不一样的声音 ·我国原油进口现状分析:安全、有序、多元化 ·有色金属行业点评 ·纺织行业:三家品牌服饰近期股价、重点事件点评 ·医药行业每日晨报 ·电气设备行业:电网招标继续下滑,中国西电是赢家 机构提前蛰伏九只金股待飙涨 证券之星 公司09年实现收入11.3亿,同比增长11.3%;实现利润总额1.24亿,同比下降19.3%;实现净利润9988万,同比下降18.6%。实现每股收益0.42元,分配方案为每10股派发现金红利1元。 复苏情况良好。公司上半年特别一季度受金融危机影响,从08年四季度的2.28亿下降到09一季度收入仅为1.32亿,下半年随着公司与大客户合作的不断推进和全球经济逐渐回暖,四季度收入恢复到4.13亿,创历史新高。同时2009 年公司更积极布局LED 产业,当年LED 业务收入616万元,毛利144万。 毛利率有所下降。09年公司毛利率为23.44%,同比降低5.38%。毛利率和净利率最低点为09年一季度,分别达到20.93%和-0.37%,目前已经恢复到23.44%和9.65%。毛利率降低原因一方面是二季度开始与PLANTRONICS 的战略合作项目,转移过渡阶段影响毛利率,另一方面是上游客户的压价所致。随着全球经济不断回暖,公司产能利用率提升和新项目进度加快,公司毛利率将有所回升。 费用情况。公司销售费用为3437万,同比上涨49.9%;管理费用9295万,基本与去年持平;财务费用1966万,同比下降18.7%。其中销售费用增长较快,主要由于扩展大客户战略,市场开发和营销费用增加所致。 受益复苏和LED未来发展。随着全球经济的恢复,手机和笔记本等消费电子产品的复苏,公司电声器件在大客户战略和新产品如MEMS、游戏机声学系统等推动下,将持续受益。同时公司的LED业务目前主要给潍坊市提供LED路灯和显示屏,随着其发展今后有望持续放量,预计2010年收入能达6000-8000万左右。 盈利预测与估值。我们预测公司09年、10年、11年的eps分别为0.82元、1.05元和1.31元.,给予目标2011年32倍PE,目标价格33.6元,增持评级。 外电看中国 听听不一样的声音 ·我国原油进口现状分析:安全、有序、多元化 ·有色金属行业点评 ·纺织行业:三家品牌服饰近期股价、重点事件点评 ·医药行业每日晨报 ·电气设备行业:电网招标继续下滑,中国西电是赢家 |
